成為筆電ODM巨頭的關(guān)鍵事件

成立后不久，公司便確立了以“生產(chǎn)電腦周邊設(shè)備”為核心的業(yè)務(wù)方向。經(jīng)過8年時(shí)間的發(fā)展，在1992年，仁寶在中國臺(tái)灣證券交易所主板上市。

資料來源：芯八哥整理

上市之后，仁寶將IPO募集到的數(shù)億資金基本上都投入到了產(chǎn)能的擴(kuò)充當(dāng)中。在1992 年 3 月，公司的筆記型制造二廠正式啟用。10月，公司的筆記型制造三廠破土興建；在1996年，公司開發(fā)成功世界第一臺(tái) MMX CPU 多媒體 CD-ROM Module 筆記型個(gè)人電腦，并且在江蘇省昆山市投資成立仁寶電腦（中國）子公司開始興建昆山一廠；而在1999年，公司平鎮(zhèn)二廠完工啟用，每月筆記型電腦產(chǎn)能可達(dá) 30 萬臺(tái)。仁寶（中國）昆山二廠完工啟用，而廠房面積約 12,100 坪的三廠也正式開始破土興建。

借助電子制造產(chǎn)業(yè)從美國向中國臺(tái)灣和韓國遷移的契機(jī)，持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張讓仁寶在PC/互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代快速發(fā)展壯大。

在2002年，仁寶的全年?duì)I收已達(dá) 1,164 億元，晉升為中國臺(tái)灣前五大電子制造大廠；此后，在2007年，仁寶的筆記型電腦全年銷售量已經(jīng)達(dá)到 2,260 萬臺(tái)，同比增長 56%，全球市場(chǎng)占有率已達(dá)到 22%；而在2009年，公司的筆記型電腦出貨量榮登 ODM 廠商全球第一。

2010年后，隨著智能手機(jī)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，筆電的出貨量增速開始放緩。

盡管如此，在2018年，仁寶的筆電出貨量依然達(dá)到了 4千萬臺(tái)，全球市占為24%，取得業(yè)界第一的好成績。2019年，公司的筆電出貨量繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，全球市占率進(jìn)一步上升至 25%。此后，雖然每年的出貨量因?yàn)樾星榈脑蛴兴▌?dòng)，但整體而言，公司在全球筆電的領(lǐng)導(dǎo)地位一直非常穩(wěn)定，市占率基本上常年維持在行業(yè)前二。

產(chǎn)業(yè)布局：不斷加大新興業(yè)務(wù)投入

近10年來，憑借良好的經(jīng)營策略，仁寶的業(yè)績呈穩(wěn)定增長的趨勢(shì)。

在2021年，受益于電子行業(yè)難得的缺貨行情，公司營收達(dá)到446.32億美元，同比增長17.81%。凈利潤為4.56億美元，同比增長34.59%，二者都創(chuàng)下了公司有史以來最好的業(yè)績數(shù)據(jù)。

仁寶近十年主要財(cái)務(wù)情況

資料來源：wind

不過，疫情帶來的訂單前置透支了此后的市場(chǎng)需求。從2022年Q1開始，受消費(fèi)電子需求疲軟的影響，仁寶單業(yè)務(wù)量開始大幅下滑。此現(xiàn)象持續(xù)5個(gè)季度后，在2023Q2迎來好轉(zhuǎn)。

仁寶近三年單季度財(cái)務(wù)情況

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在2023年，仁寶取得了309.30億美元的營收，但受宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱、消費(fèi)者需求疲軟等因素的影響，和去年同期相比，還是出現(xiàn)了11.79%的下滑。

仁寶表示，公司旗下筆電產(chǎn)線已趨向健康，庫存早在2023去年中就已完成出清。隨著產(chǎn)業(yè)市況的恢復(fù)，目前旗下產(chǎn)能利用率已大幅回升。雖然景氣逆風(fēng)仍在，2024上半年全球PC市場(chǎng)仍有不小的挑戰(zhàn)，公司仍看好產(chǎn)業(yè)下半年動(dòng)能優(yōu)于上半年。

從業(yè)務(wù)來看，目前仁寶的業(yè)務(wù)主要可以分為筆記本電腦業(yè)務(wù)和智能手表等非筆記本業(yè)務(wù)，二者在公司營收的占比約為6:4。

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而按照銷售地區(qū)的分布來看，主要以歐美地區(qū)為主，二者合計(jì)占比約為70%，而作為主要生產(chǎn)基地的亞洲，占銷售額的比例僅為27.20%。

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分業(yè)務(wù)來看，在筆記本電腦方面，由于該行業(yè)技術(shù)發(fā)展與方案設(shè)計(jì)較為成熟，產(chǎn)業(yè)鏈分工明確、完整，更新迭代的幅度較小。根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)，全球 ODM/EMS 模式下筆記本電腦出貨量約為 2.28 億臺(tái)，滲透率達(dá) 91%。從市場(chǎng)份額來看，2023 年Q1筆電 ODM/EMS 廠商前五名均為中國臺(tái)灣廠商，其中仁寶以20.8%的比例，位于全球第二，龍頭地位相對(duì)比較穩(wěn)定。

全球筆記本電腦ODM/EMS模式出貨量

數(shù)據(jù)來源:Counterpoint

具體來看，仁寶的筆記本電腦可以分為筆記型電腦(Notebook)、超薄筆記型電腦(Ultraslim notebook)、2-in-1筆記型電腦2-in-1等不同的產(chǎn)品，主要客戶包含戴爾、惠普、聯(lián)想、索尼、英特爾、亞馬遜等。在2022年，仁寶同時(shí)推出搭載英特爾(Intel)及超微(AMD)最新制程之處理器的筆記型電腦，在高階/主流/商用/特點(diǎn)等差異化上打造出公司的獨(dú)特競爭力，以滿足各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)不同客戶的需求。在2024年1月，仁寶筆電出貨量220萬臺(tái)，較去年12月的250萬臺(tái)減少12%，但與去年同期的210萬臺(tái)相比增加4.7%。公司表示，仁寶將力拼AI PC換機(jī)潮，今年整體而言預(yù)計(jì)PC的出貨量則會(huì)有小幅度的成長。

除了筆電外，隨著近年來人們對(duì)健康關(guān)注度的提高，擁有健康監(jiān)測(cè)、交互、提醒的智能手表迎來快速發(fā)展。

根據(jù)Counterpoint 數(shù)據(jù)顯示， 2021 年智能手表的 ODM/EMS 出貨量為 9,344 萬臺(tái)，ODM/EMS 模式滲透率為 76%，預(yù)計(jì) 2025 年智能手表的 ODM/EMS 出貨量將提升至 1.7 億臺(tái)， ODM/EMS 模式的滲透率將逐步提高至 80%。

仁寶于2016年就已經(jīng)開始在穿戴式產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)出貨。憑著在智慧型產(chǎn)品累積的設(shè)計(jì)能力與規(guī)模量產(chǎn)的能力，公司成為了GoogleWear 0s智能手表的全球最大出貨ODM廠商。在出貨量方面，根據(jù) Counterpoint Research，2021 年仁寶的智能手表出貨量為920 萬只，僅次于立訊的2250 萬只，位于全球第二。

值得注意的是，近年來仁寶為了提升公司的盈利能力和毛利率，除了傳統(tǒng)的筆電和智能手表外，公司也已經(jīng)逐步啟動(dòng)了伺服器、汽車電子、醫(yī)療、5G通訊等新事業(yè)的多元化布局。

其中，在5G通訊領(lǐng)域，仁寶已經(jīng)推出了5G終端應(yīng)用產(chǎn)品、5G小基站、5G歐一無線專網(wǎng)及應(yīng)用解決方案(5G模塊、5G用戶設(shè)備、5G小小區(qū)、5G歐一無線專網(wǎng)解決方案)等產(chǎn)品及服務(wù)；在伺服器領(lǐng)域，仁寶已經(jīng)向市場(chǎng)推出了通用型機(jī)架服務(wù)器、邊緣運(yùn)算伺服器、高容量存儲(chǔ)伺服器等產(chǎn)品，主要客戶包含HPE(惠普)、DELL(戴爾)、Lenovo (聯(lián)想)等；在汽車電子領(lǐng)域，主要產(chǎn)品有車用資訊通訊系統(tǒng)(Telematics)、汽車資訊影音娛樂系統(tǒng)(In-Vehicle-Infotainment)與先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)(Advanced Driver.AssistanceSystems,ADAS)，公司的工廠已經(jīng)得到梅賽德斯奔馳、寶馬、奧迪以及鈴木等全球知名汽車制造商成功審核，并且相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在國際一階汽車供應(yīng)商與汽車大廠中實(shí)現(xiàn)批量出貨。

仁寶指出，5G、服務(wù)器、車電等新事業(yè)去年?duì)I收同步繳出雙位數(shù)增長的成績單，雖然目前占比較小，但公司非常看好其未來的發(fā)展前景，目標(biāo)2025年相關(guān)業(yè)務(wù)占營收的比例達(dá)5%，2026年倍增至10%。

投資版圖：積極通過外延并購實(shí)現(xiàn)成長

作為一家全球領(lǐng)先的ODM廠，因市場(chǎng)的需求，仁寶以總部臺(tái)北為核心，在全球各地鋪建了眾多的工廠。

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在中國大陸，仁寶已經(jīng)在昆山、成都、重慶、蘇州、南京等城市擁有制造基地，主要生產(chǎn)筆記型電腦、智慧型裝置、視訊產(chǎn)品及企業(yè)產(chǎn)品。其中，昆山作為仁寶在大陸產(chǎn)能的主力，早在1996年公司就在昆山市興建了昆山一廠，在隨后的1998年 、1999年，公司再次把產(chǎn)能擴(kuò)大，興建了昆山二廠和昆山三廠；在東南亞，在2007 年，仁寶就在越南設(shè)立海外生產(chǎn)基地。2019年，公司擴(kuò)大越南制造產(chǎn)能，興建了二廠。在2022年，仁寶再次擴(kuò)建產(chǎn)能，在越南興建三廠，主要生產(chǎn)和組裝計(jì)算機(jī)、計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備、通信設(shè)備、家用電器和電子元件，以保持公司的長期競爭力；而在歐美地區(qū)，2008 年，因看好新興市場(chǎng)需求成長，仁寶分別在波蘭設(shè)立 NB 維修中心及巴西設(shè)立 NB 生產(chǎn)基地。2021 年，公司在美國印第安納州新增生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)，加速車用電子產(chǎn)能的擴(kuò)展。經(jīng)過上述一系列的產(chǎn)能布局，目前仁寶已經(jīng)能為全球各地客戶提供彈性及快速的產(chǎn)品及服務(wù)，這為公司成為全球科技產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)廠商提供了重大支撐。

為了不斷提升公司的整體競爭力、成長性及綜合效益，近年來仁寶圍繞“多元化、數(shù)位化、自動(dòng)化、團(tuán)隊(duì)化”四大方向，加大了在“Computing、Communication、Consumer、Cloud、Connecting”等5C領(lǐng)域的業(yè)務(wù)投資與布局。

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總體而言，仁寶的對(duì)外投資布局方向還是以公司擅長的消費(fèi)電子主業(yè)為核心，不斷向智能家居、工業(yè)、汽車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域擴(kuò)展。

具體來看，在2006年8月，仁寶投資智易科技，開啟了向網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域的布局；2011年 7 月，公司購買 Toshiba 設(shè)立於墨西哥華倫斯城的液晶電視組裝廠，加大了在智能家居上的比重。此外公司在當(dāng)年9 月還與聯(lián)想在合肥成立了合資公司“聯(lián)寶”，以深化筆電業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)；2013 年 10 月，仁寶再次購買 Toshiba 設(shè)於波蘭弗羅茨瓦夫經(jīng)濟(jì)特區(qū)的液晶電視組裝廠；2014年10 月，公司參與工業(yè)電腦安勤科技私募案，取得 20.54% 股權(quán)，標(biāo)志著公司在工業(yè)領(lǐng)域的投資已經(jīng)在逐步鋪開；而在2021年，公司收購泰金寶位於美國印第安納州的工廠，以強(qiáng)化公司在汽車業(yè)務(wù)的競爭力。

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值得注意的是，在2021年8月 ，仁寶與瑞昱半導(dǎo)體成立合資公司——星瑞，開始涉足半導(dǎo)體領(lǐng)域。據(jù)了解，星瑞初期致力于MEMS麥克風(fēng)的研發(fā)與應(yīng)用，提供由語音辨識(shí)為主的人機(jī)介面，運(yùn)用于筆記本電腦、智能手機(jī)、TWS藍(lán)牙耳機(jī)等領(lǐng)域。仁寶表示，星瑞專攻MEMS麥克風(fēng)，是仁寶筆記本電腦產(chǎn)品會(huì)用到的關(guān)鍵零組件之一。此次投資星瑞，主要考量持續(xù)強(qiáng)化關(guān)鍵零組件上下游整合，期待能為公司帶來業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

展望未來，仁寶指出，2024年公司將采取“掠奪式成長”策略，并購主要瞄準(zhǔn)醫(yī)療、車電、5G通訊及低軌衛(wèi)星等領(lǐng)域，目標(biāo)是未來二至三年，至少有二至三個(gè)并購案。通過外延式的不斷并購，以為公司業(yè)績的持續(xù)成長賦能。