在全球利潤最高、最熱門的各種消費品市場，很少有正準備上市的公司能占領(lǐng)99%的份額。然而，對軟銀旗下的芯片設(shè)計公司ARM來說，在智能手機處理器市場的壓倒性主導(dǎo)地位既是最重要的資產(chǎn)，也是在下月IPO（首次公開招股）中實現(xiàn)600億美元估值的最大挑戰(zhàn)。

在本周發(fā)布的IPO招股書中，ARM向投資者警示稱，該公司在移動和消費電子市場現(xiàn)有的龐大份額可能會限制未來的增長機會。盡管ARM也有希望進軍汽車芯片和云計算處理器等其他市場，但分析師認為，在這些市場ARM永遠不可能取得類似在智能手機市場的近乎壟斷地位。

Arm正式提交上市申請

這家總部位于英國「芯片架構(gòu)設(shè)計巨頭」Arm，其前身于1978年創(chuàng)立，核心創(chuàng)始團隊來自劍橋大學(xué)。Arm這家公司不生產(chǎn)芯片，而是專注于為蘋果、高通、英特爾和英偉達等客戶設(shè)計芯片。它的電路設(shè)計已經(jīng)被納入數(shù)十億臺電子設(shè)備中。

2021年，根據(jù)財報顯示，Arm約40%的收入（27億美元）來自許可，60%來自版稅。而在最近一個季度的申報文件中，Arm的利潤下降了50%以上。然而，Arm對其整體業(yè)務(wù)提出了很高預(yù)期，但又面臨著近期的市場挑戰(zhàn)。

根據(jù)International Data Corporation的數(shù)據(jù)，ARM電路設(shè)計的核心市場——智能手機的銷售在最近幾個季度有所放緩，其中第二季度下降了7.8%。公司在截至6月的最近一個季度的收入為6.75億美元，低于去年同期的6.92億美元。據(jù)報告，該季度的凈收入減少了一半多，為1.05億美元。

SEC文件顯示，Arm瞄準的市場處理器的芯片市場，截止2025年底，市場規(guī)模將以每年近7%的速度增長，達到約 2,470億美元。

軟銀在文件中證實，它在8月份以161億美元的價格收購了Vision Fund持有的Arm 25%的股份。這筆交易意味著Arm的總估值約為640億美元。

知情人士稱，軟銀計劃在此次IPO中出售約10%的Arm股份，并保留其余股權(quán)。


收入占比1/4，中國成Arm最大客戶

過去3年，個人電腦和智能手機的需求相對有所下降，給芯片行業(yè)帶來了壓力。

盡管如此，高管和分析師預(yù)計，對數(shù)據(jù)和計算能力的需求將長期飆升，從而在未來十年將芯片銷售提升到新的高度。 要知道，Arm的電路設(shè)計和基本芯片架構(gòu)在過去20年里已在智能手機中無處不在。

近年來，該公司已擴展到其他更強大的芯片，并從人工智能大模型爆發(fā)中獲得了額外的推動力。SEC文件顯示，上一財年，有超過300億基于Arm的芯片出貨，比7年前增長了70%。值得一提的是，Arm中國是Arm最大的客戶。2022財年和2023財年，前5名客戶合計分別占Arm總收入的約56%和57%，其中Arm中國分別占其總收入的18%和24%。

今年早些時候，芯片制造商英偉達成功進入萬億美元俱樂部，因其芯片被用于創(chuàng)造強大的生成式AI工具，如OpenAI的ChatGPT。3年前，試圖以400億美元收購Arm的英偉達，也在其一些最強大的未來人工智能芯片中使用Arm設(shè)計的電路。

由于Arm的上市規(guī)模龐大，將受到投資者的密切關(guān)注，因為這將進一步證明近期IPO市場的復(fù)蘇是否具有可持續(xù)性。

此次首次公開募股將標志著Arm第二次上市。


加入造芯戰(zhàn)局

在過去，Arm主要通過銷售自家的半導(dǎo)體IP設(shè)計（Arm CPU/GPU等內(nèi)核IP）給第三方的芯片設(shè)計/制造商，而非直接自己研發(fā)和生產(chǎn)芯片；Arm希望新的芯片原型能向更廣大的市場展現(xiàn)出Arm設(shè)計的實力和能力。

Arm過去曾和三星、臺積電等伙伴打造過一些測試芯片，主要目的是讓軟件開發(fā)商熟悉新產(chǎn)品。

多名業(yè)界相關(guān)企業(yè)的主管告訴《金融時報》，Arm過去6個月內(nèi)開始著手的研發(fā)的最新芯片比以往“更為先進”，Arm也組成了一支更大型的執(zhí)行團隊，并將產(chǎn)品目標客群鎖定在芯片制造商，而不只是軟件開發(fā)商。

根據(jù)聽取相關(guān)簡報的消息人士稱，Arm已建立一支新的“解決方案工程”團隊，將由這支團隊帶頭為移動設(shè)備、筆記本電腦和其他電子產(chǎn)品來開發(fā)這些先進芯片原型。

金融時報指出，Arm制造芯片的傳聞已在半導(dǎo)體業(yè)界引發(fā)疑慮，業(yè)界擔(dān)心Arm若打造出足夠好的芯片，未來可能嘗試銷售，成為聯(lián)發(fā)科、高通（Qualcomm）等Arm大客戶的競爭對手。

目前Arm將自家的內(nèi)核IP設(shè)計賣給幾乎所有的芯片設(shè)計及制造商，同時也不跟它們直接競爭。這樣的中立模式使得超過95%的智能手機內(nèi)都能找到Arm的產(chǎn)品，包括高通、聯(lián)發(fā)科、蘋果都是它的客戶。

業(yè)界認為，Arm如果采取行動直接打造可以對外銷售的物理芯片，那么無疑將會破壞其自身在半導(dǎo)體業(yè)界猶如“瑞士”一般的中立地位。

但是與Arm關(guān)系緊密的消息人士則堅稱，目前并無銷售或授權(quán)新產(chǎn)品的計劃，而且只是在開發(fā)原型。


智能手機以外的未來

在2016年軟銀收購ARM之前，ARM是一家在倫敦和紐約上市的公司。軟銀首席執(zhí)行官孫正義宣稱，軟銀將把ARM推向物聯(lián)網(wǎng)的核心。

然而7年后，分析人士指出，ARM未能實現(xiàn)預(yù)期中的新增長。ARM的招股書顯示，該公司在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和嵌入式半導(dǎo)體市場的份額為65%，但該領(lǐng)域的產(chǎn)品價值偏低，因此不如孫正義設(shè)想的那樣有利可圖。

孫正義近期的癡迷于AI，而ARM也在這方面取得了一些進展。它與通用汽車旗下Cruise等自動駕駛公司達成了合作。英偉達也在其Grace Hopper“超級芯片”中使用了ARM的CPU，用于在數(shù)據(jù)中心支持AI模型。

然而在AI方面，ARM的技術(shù)不是相關(guān)設(shè)備的核心。AI需要功能更強大的芯片，如英偉達的H100，而ARM的技術(shù)更多地在扮演支持者的角色。

盡管如此，Patel表示，圍繞AI計算，數(shù)據(jù)中心將出現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型，而ARM將成為轉(zhuǎn)型的受益者。云計算巨頭亞馬遜、谷歌和微軟都在為數(shù)據(jù)中心開發(fā)基于ARM技術(shù)的處理器。

ARM估計，該公司目前在規(guī)模180億美元的云處理器市場占有10%的份額，高于2020年的7%，預(yù)計該行業(yè)未來幾年將獲得兩位數(shù)比例的增長。

另一個關(guān)鍵領(lǐng)域是汽車行業(yè)。目前，汽車制造商正不斷提高車輛的計算能力，無論是發(fā)動機管理，還是輔助駕駛技術(shù)。ARM表示，該公司占據(jù)了汽車市場41%的份額，相關(guān)的特許權(quán)使用費收入去年增長了36%。

ARM估計，在總價值2000億美元的潛在市場，即“所有可以包含處理器的芯片”中，該公司已經(jīng)把握了近一半的潛力。然而，在征服智能手機市場后，ARM可能會發(fā)現(xiàn)第二個1000億美元的市場將更加艱難。