減產(chǎn)措施奏效，被動(dòng)元件市場(chǎng)“躁動(dòng)”起來(lái)，電容成為最優(yōu)先關(guān)注“對(duì)象”
關(guān)鍵詞： 元器件 消費(fèi)電子 半導(dǎo)體
訂單回暖，被動(dòng)元件開(kāi)啟補(bǔ)貨潮
今年來(lái)疫情紅利消退，加上通膨、升息、戰(zhàn)爭(zhēng)等因素干擾，電子終端產(chǎn)品銷售大降溫，被動(dòng)元件做為關(guān)鍵零組件之一，同步受創(chuàng)，不少業(yè)者今年第二季起陸續(xù)減產(chǎn)并推遲擴(kuò)產(chǎn)腳步，藉由削減產(chǎn)出加速庫(kù)存調(diào)整進(jìn)度。
被動(dòng)元件供應(yīng)鏈透露，今年第二、三季受制于計(jì)算機(jī)、智慧手機(jī)市況買氣疲弱，大幅影響下游對(duì)被動(dòng)元件標(biāo)準(zhǔn)品需求，整個(gè)被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)鏈拉貨動(dòng)能明顯疲軟。
隨著被動(dòng)元件廠減產(chǎn)效益奏效，加上先前芯片長(zhǎng)短料問(wèn)題獲得緩解，隨著春節(jié)假期的臨近，客戶端開(kāi)始回補(bǔ)庫(kù)存，被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)近期開(kāi)始動(dòng)起來(lái)。
對(duì)于市場(chǎng)現(xiàn)況，華新科表示，最近接單狀況確實(shí)變好，以急單為主，研判是客戶齊料后的短期需求，就應(yīng)用面來(lái)說(shuō)，急單以網(wǎng)通、服務(wù)器、工控及車用等為主，展望2023年，公司期盼因大陸解封而有所好轉(zhuǎn)。
法人分析，華新科已將主要資源和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到車規(guī)電容、車規(guī)芯片電阻等高階產(chǎn)品，其中高雄路竹廠預(yù)計(jì)全數(shù)應(yīng)用在車用領(lǐng)域，現(xiàn)階段車用占華新科整體業(yè)績(jī)比重約一成出頭，預(yù)期二年內(nèi)占比提升至20%。
國(guó)巨則表示，目前利基品訂單穩(wěn)健，預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)品將持續(xù)調(diào)整至明年第一季或第二季。國(guó)巨在積極優(yōu)化既有產(chǎn)品下，以及發(fā)動(dòng)并購(gòu)、取得高階產(chǎn)品應(yīng)用，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)品比重降至25%，明年在完成兩家歐洲傳感器公司的并購(gòu)后，法人推估標(biāo)準(zhǔn)品比重可望進(jìn)一步降至20%。
電容：產(chǎn)值最高的被動(dòng)元件
電容器在三大被動(dòng)元件中產(chǎn)值最高，主要可分為陶瓷電容、鋁電解電容、薄 膜電容、鉭電解電容四大類。由于具有耐高壓、高溫、體積小、容量范圍廣等優(yōu) 勢(shì)， MLCC（片式多層陶瓷電容器）是目前用量最大的電容器。
不同電容器由于性能不同，適用于不同的應(yīng)用場(chǎng)景。（1）鋁電解電容由于 容量大、耐受度高，應(yīng)用于通信設(shè)備，新能源車等領(lǐng)域。（2）鉭電解電容器漏 電量小、壽命長(zhǎng)，可在要求高的電路中代替鋁電解電容，廣泛應(yīng)用于軍事通信、 航空航天等領(lǐng)域，也應(yīng)用于工業(yè)控制、影視設(shè)備等產(chǎn)品中。（3）薄膜電容器用 于新能源車、風(fēng)電光伏、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、風(fēng)扇、電源等。（4）MLCC 為 陶瓷電容器一種，體積小、可靠性高、耐高溫，廣泛應(yīng)用于各種電子精密儀器。
MLCC 用量大、發(fā)展快，國(guó)產(chǎn)化空間大
MLCC 市場(chǎng)規(guī)模大。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到 2025 年 全球 MLCC 市場(chǎng)將達(dá)到 1490 億元。截至 2020 年末，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的 MLCC 市場(chǎng)，需求占比達(dá)到 40%。 MLCC 是用量最大、發(fā)展最快的片式電子元件品種之一，持續(xù)受益于下游需 求高景氣、國(guó)產(chǎn)化潮。智能手機(jī)、通信設(shè)備以及汽車市場(chǎng)的景氣度將直接決定 MLCC 行業(yè)的市場(chǎng)需求，隨著 5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，疊加智 能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好，我國(guó)電子元件行業(yè)將明顯受益。此 外，中美貿(mào)易摩擦背景下，國(guó)內(nèi)終端廠商開(kāi)始將供應(yīng)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，將真正發(fā)揮 出下游帶動(dòng)上游發(fā)展的作用，國(guó)產(chǎn)化將促進(jìn)我國(guó)電子元件行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。 從 MLCC 各應(yīng)用領(lǐng)域全球出貨量來(lái)看，2020 年 MLCC 約 59%需求來(lái)自移動(dòng) 通信領(lǐng)域，約 15%來(lái)自 PC 和消費(fèi)電子，這主要是因?yàn)橥ㄐ藕拖M(fèi)電子領(lǐng)域的創(chuàng) 新促使產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，對(duì) MLCC 的需求始終保持較高的水平。另外， 近年來(lái)隨著汽車向智能化、電動(dòng)化的方向發(fā)展，汽車領(lǐng)域逐漸成為 MLCC 一個(gè) 重要的需求來(lái)源，占比達(dá)到 7%。
根據(jù) Murata 數(shù)據(jù)，2021 年，1 輛汽車上搭載的 MLCC 約為 3000～5000 個(gè)，智能手機(jī)最新的高端機(jī)上使用的 MLCC 為 1000 個(gè)。Murata 預(yù)計(jì)至 2024 年，基站 MLCC 用量將達(dá)到 2019 年基站 MLCC 用量的 1.4 倍左右，助推 MLCC 行業(yè)加速發(fā)展。現(xiàn)代汽車可以稱為“MLCC的集合體”，今后汽車上搭載的MLCC 無(wú)論在種類和數(shù)量上都有可能進(jìn)一步增加。例如，某個(gè)搭載了等級(jí) 2+自動(dòng)駕駛 功能的電動(dòng)汽車的高級(jí)車型中，MLCC 的使用數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了 1 萬(wàn)個(gè)以上。
MLCC 市場(chǎng)龍頭效應(yīng)明顯，國(guó)產(chǎn)化空間巨大。2020 年，村田（Murata）、 三星電機(jī)（SEMCO）、國(guó)巨（YAGEO；含 kemet）占據(jù)前三銷售額，分別占全 球市場(chǎng)的 31%、19%、15%。大陸廠商占據(jù)份額較小，國(guó)產(chǎn)化空間巨大。
我國(guó) MLCC 行業(yè)供需十分不平衡，需要大量進(jìn)口 MLCC 產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)海 關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) MLCC 進(jìn)口依賴度較高。2020 年，中國(guó) MLCC 進(jìn)口量為 3.08 萬(wàn)億顆，出口量為 1.63 萬(wàn)億顆，進(jìn)口產(chǎn)品主要集中在中高端。因此，我國(guó) MLCC 國(guó)產(chǎn)化空間巨大。當(dāng)下全球科技競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，國(guó)產(chǎn) MLCC 廠商迎來(lái)關(guān)鍵 的國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇期。國(guó)內(nèi)公司風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子等均積極 擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)國(guó)產(chǎn) MLCC 將占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額。
薄膜電容受益新能源產(chǎn)業(yè)崛起
薄膜電容器是以金屬箔為電極，將其與塑料薄膜從兩端重疊后，卷繞成圓筒 狀構(gòu)造的電容器。薄膜電容器所用的介質(zhì)薄膜材料主要為聚酯薄膜和聚丙烯薄 膜。聚酯薄膜主要用于生產(chǎn)直流電容器，適用于電子集成度較高的電子產(chǎn)品；聚 丙烯薄膜主要用于生產(chǎn)交流電容器，適用于電子、家電、通訊和電力電容器。
薄膜電容器的典型特征為可靠性高，耐壓、耐沖擊力是它最大的特征。薄膜 電容器在安全性、耐壓能力、壽命上明顯優(yōu)于鋁電解電容器。
近幾年新能源行業(yè)風(fēng)電、光伏、新能源汽車行業(yè)的崛起，為薄膜電容器創(chuàng)造 了全新的舞臺(tái)。薄膜電容器的典型特征為可靠性高，耐壓、耐沖擊力是它最大的 特點(diǎn)。由于新能源車、光伏、風(fēng)電均需 AC/DC 的轉(zhuǎn)換、高低電壓的緩沖，其發(fā) 展大幅拉動(dòng)了薄膜電容需求，市場(chǎng)從傳統(tǒng)的照明、家電逐漸向光伏、風(fēng)電、新能 源車轉(zhuǎn)換。
光伏、新能源車、風(fēng)電用薄膜電容器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)： 1. 新能源車薄膜電容需求測(cè)算：（1）根據(jù) EVTank 數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，2021 年全 球新能源汽車銷量為 670 萬(wàn)輛，2025 年將達(dá)到 2240 萬(wàn)輛，預(yù)測(cè) 2022-2025 年 新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)；（2）根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2022 年全國(guó)新能源汽車銷量將 達(dá)到為 550 萬(wàn)輛，2025 年將超過(guò) 1000 萬(wàn)輛，預(yù)測(cè) 2022-2025 年新能源車市場(chǎng) 穩(wěn)定增長(zhǎng)；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們估計(jì) 2021 年薄膜電容單車價(jià)值量為 290 元，隨著對(duì)產(chǎn)品容量、個(gè)數(shù)、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年 將每年提升 5%。 2. 光伏薄膜電容需求測(cè)算：（1）根據(jù) CPIA 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，22-25 年全球光伏 新增裝機(jī)量分別為 195-240GW、220-275GW、245-300GW、270-330GW，取 中值作為預(yù)測(cè)值；（2）根據(jù) CPIA 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，22-25 年全國(guó)光伏新增裝機(jī)量分別 為 75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作為預(yù)測(cè)值；（3） 根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們估計(jì) 2021 年每 GW 光伏（帶儲(chǔ)能功能）中薄膜電容器價(jià)值 量為 550 萬(wàn)元/GW 左右，隨著對(duì)產(chǎn)品可靠性、耐壓性需求的提升，產(chǎn)品更新迭 代，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升 3%。 3. 風(fēng)電薄膜電容需求測(cè)算：（1）根據(jù) GWEC 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022-2025 年全 球風(fēng)電新增裝機(jī)量約為 100.6/102.4/105.7/119.4GW；（2）根據(jù) GWEC 預(yù)測(cè)數(shù) 據(jù)，2022-2025 年全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量約為 50/53/57/60GW；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù) 據(jù)，我們估計(jì) 2021 年每 GW 的風(fēng)電薄膜電容價(jià)值量在 500 萬(wàn)元左右，隨著對(duì)產(chǎn) 品可靠性、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升 3%。
鋁電解電容應(yīng)用廣泛
鋁電解電容器指使用鋁氧化膜為電介質(zhì)的電容器，由電極箔、電解液、電解 電容器紙等材料組成。鋁電解電容器主要作用為：通交流、阻直流，具有濾波、 消振、諧振、旁路、耦合和快速充放電等功能。與其他電容器相比，具有比容大、 耐壓高、“自愈”特性、性價(jià)比高等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于各類電子產(chǎn)品中。
鋁電解電容器按電解質(zhì)的形態(tài)不同可劃分為液態(tài)鋁電解電容器和固體鋁電 解電容器。液態(tài)鋁電解電容器按引出方式不同可劃分為引線式、焊片及焊針式、 螺栓式三種。按應(yīng)用領(lǐng)域可將鋁電解電容器劃分為消費(fèi)類鋁電解電容器和工業(yè)類 鋁電解電容器。消費(fèi)類鋁電解電容器主要用于電視、音響、顯示器、計(jì)算機(jī)及空 調(diào)等消費(fèi)類市場(chǎng)，工業(yè)類鋁電解電容器主要用于工業(yè)和通訊電源、專業(yè)變頻器、 數(shù)控和伺服系統(tǒng)、風(fēng)力發(fā)電及汽車等工業(yè)領(lǐng)域。此外，還有軍用級(jí)鋁電解電容器。
鋁電解電容器在高壓、大容量領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。鋁電解 電容的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)主要包括以下幾點(diǎn)：（1）縮小體積，扁平化；（2）低阻 抗、耐大紋波電流、長(zhǎng)壽命化；（3）上限工作溫度提高，壽命提高等。
由于 5G 通訊、手機(jī)快充、新能源、計(jì)算機(jī)設(shè)備等領(lǐng)域發(fā)展形勢(shì)良好，根據(jù) 艾華集團(tuán)公告，2020 年全球鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模約為 514.4 億元，同比增長(zhǎng) 5.2%。由于中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2021 年全球鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 到 619.9 億元，同比增長(zhǎng) 20.5%，至 2025 年將達(dá) 724.4 億元。
從供給來(lái)看，2020 年以來(lái)電容交期逐年上升，部分品類交貨周期創(chuàng)歷史新 高。2022 年，引線型鋁電解電容器占全球鋁電解電容器消費(fèi)量比例最高。垂直芯片鋁電解電容器（V-Chip）是 2022 年鋁電解電容器行業(yè)快速增長(zhǎng)的一類，無(wú) 論從價(jià)值還是消費(fèi)量來(lái)看，都是過(guò)去五年來(lái)增長(zhǎng)幅度最大的品類。 從近幾年的行業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，日本在鋁電解電容器行業(yè)一直處于全球 的領(lǐng)先水平，全球五大鋁電解電容器廠商有四家是日本廠商，分別是： Chemi-con、Nichicon、Rubycon 和 Panasonic。日本企業(yè)由于生產(chǎn)成本過(guò) 高，無(wú)法與中國(guó)大陸和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)以及韓國(guó)企業(yè)的低價(jià)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，已陸續(xù)關(guān)廠 或縮小生產(chǎn)規(guī)模，逐漸退出中低檔鋁電解電容器市場(chǎng)，專注于附加值較高的通訊 用 SMD 芯片型電容器及產(chǎn)業(yè)用高電容以及導(dǎo)電性高分子固態(tài)電解電容器市場(chǎng)的 發(fā)展。我國(guó)鋁電解電容器行業(yè)的迅速發(fā)展，大陸兩家龍頭鋁電解電容器企業(yè)（江 海股份、艾華集團(tuán)）營(yíng)業(yè)收入已超過(guò)了中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等企業(yè)，營(yíng)收規(guī)模分別位 列全球第三、第五。
2021 年受馬來(lái)西亞疫情影響，鋁電容廠尼吉康（Nichicon）、固態(tài)電容龍 頭松下（Panasonic）等國(guó)際大廠在馬來(lái)西亞所設(shè)工廠的生產(chǎn)受限，鋁電解電容 的供給進(jìn)一步被壓縮。
光伏、新能源車用鋁電解電容器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)： 1. 光伏鋁電解電容需求測(cè)算：（1）根據(jù) CPIA 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，22-25 年全球光 伏新增裝機(jī)量分別為 195-240GW、220-275GW、245-300GW、270-330GW， 取中值作為預(yù)測(cè)值；（2）根據(jù) CPIA 預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，22-25 年全國(guó)光伏新增裝機(jī)量分 別為 75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作為預(yù)測(cè)值；（3） 根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)每 GW 光伏（帶儲(chǔ)能功能）中鋁電解電容器價(jià)值量 2021 年為 350 萬(wàn)元/GW 左右，隨著下游對(duì)產(chǎn)品可靠性、耐壓性的提升，產(chǎn)品更新迭 代，我們假設(shè)該價(jià)值量在未來(lái)四年將每年提升 3%。 2. 新能源車鋁電解電容需求測(cè)算：（1）根據(jù) EVTank 數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，2021 年全球新能源汽車銷量為 670 萬(wàn)輛，2025 年將達(dá)到 2240 萬(wàn)輛，預(yù)測(cè) 2022-2025 年新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)；（2）根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2022 年全國(guó)新能源汽車銷量 將達(dá)到為 550 萬(wàn)輛，2025 年將超過(guò) 1000 萬(wàn)輛，預(yù)測(cè) 2022-2025 年新能源車市 場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)；（3）根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)鋁電解電容器單車價(jià)值量 2021 年 為 140 元，隨著對(duì)產(chǎn)品容量、個(gè)數(shù)、耐壓性需求的提升，我們假設(shè)該價(jià)值量在 未來(lái)四年將每年提升 5%。
大廠擴(kuò)產(chǎn)，車用MLCC等成新方向
受消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟影響，今年以來(lái)以MLCC為代表的被動(dòng)元件市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)速度放緩，但也因?yàn)楸粍?dòng)元件減產(chǎn)調(diào)節(jié)供需，2023年市場(chǎng)供過(guò)于求狀況有望好轉(zhuǎn)，在加上與消費(fèi)電子相比，車用MLCC等需求動(dòng)能仍舊強(qiáng)勁，這一背景下，仍有不少大廠逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)MLCC。
今年5月，TDK宣布決定在北上工廠（日本巖手縣北上市）建設(shè)新的MLCC工廠，以加強(qiáng)多層陶瓷電容器的生產(chǎn)。新工廠重點(diǎn)生產(chǎn)應(yīng)用于電動(dòng)汽車、自動(dòng)駕駛和ADAS的高可靠性MLCC產(chǎn)品，計(jì)劃于2023年3月開(kāi)始建設(shè)，2024年6月完工，2024年9月開(kāi)始量產(chǎn)。
8月，京瓷宣布，將于2023年2月在公司位于鹿兒島的國(guó)分工廠廠區(qū)建設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)施，預(yù)計(jì)2024年5月建成投產(chǎn)，項(xiàng)目總投資額150億日元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)后年產(chǎn)值將達(dá)到200億日元。該公司透露，5G數(shù)據(jù)中心、智能汽車等市場(chǎng)正有力帶動(dòng)對(duì)MLCC的需求增長(zhǎng)，新生產(chǎn)設(shè)施將確保京瓷未來(lái)交付能力。
另?yè)?jù)全球市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢調(diào)查，展望2023年，在全球經(jīng)濟(jì)仍處疲弱、國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜以及疫情影響下，終端消費(fèi)需求反轉(zhuǎn)時(shí)程恐向后推遲。然而，車用市場(chǎng)隨著半導(dǎo)體IC短缺逐漸緩解，拉貨動(dòng)能穩(wěn)健，成為MLCC供應(yīng)商明年主要營(yíng)運(yùn)重點(diǎn)。
三星SEMCO配合集團(tuán)2023年大戰(zhàn)略規(guī)劃，從半導(dǎo)體、面板、被動(dòng)元件、相機(jī)模塊等事業(yè)部，全力擴(kuò)展全球車用市場(chǎng)業(yè)務(wù)，2023年車用MLCC產(chǎn)能將在釜山、天津兩地?cái)U(kuò)增總計(jì)20億顆(月產(chǎn)能)。
村田車用產(chǎn)能擴(kuò)建持續(xù)每年10%成長(zhǎng)，明年第二季后陸續(xù)在日本福井、出云、菲律賓廠三地增產(chǎn)共30億顆(月產(chǎn)能)，總產(chǎn)能來(lái)到250億顆(月產(chǎn)能)，龍頭地位穩(wěn)固。
國(guó)巨在引進(jìn)Kemet車規(guī)MLCC技術(shù)下，預(yù)計(jì)明年第二季在高雄大發(fā)廠擴(kuò)增15億顆(月產(chǎn)能)。
